【讀書筆記】贏勢股基本面與籌碼面關注重點—隱市致富地圖—股市隠者

本文是個人閱讀股市隠者所著的『隱市致富地圖』中關於贏勢股基本面與籌碼面關注重點的摘錄筆記，不做其他用途！ 

股市有多面向：基本面、技術面、籌碼面，與消息面。

基本面

基本面是從產業與公司資訊找到投資價值。資訊時代從來不缺資訊，缺的是如何從成千上萬的資料堆裡過濾出有用的資訊。成功的人有相似的態度，好公司應該也有相同特質，作者建議用以下　 9 個面向觀察及分析公司

1. 公司發展歷程

公司沿革是一家公司的基因，決定成功的機率。作者喜歡的贏勢股是公司創立至今只專注做一件事，只專注做一件事，就能做得精，更容易與對手拉開差距。

2. 領導者背景

領導者的價值在於：在關鍵時刻做出精準決策。

3. 股權結構

股權結構最重要的是看大股東持股比例與背景。持股比例越高，籌碼越穩定，股價波動也小。作者喜歡前 10 大股東持股 > 50% 的公司，不過市值越大，股權會相對分散，所以有時可以彈性調整。大股東如果是管理階層的家族、國家主權基金、壽險退休基金等，對投資能加分。

4. 產業成長性

思考 3 問題：產業成長多快、成長能延續多久、產業未來的變化。作者喜歡成長 > 10%，並能延續 5 年以上的產業。

5. 產品組合

重點在於：高成長與高毛利的產品營收比重占多少，且未來比重能否再提升？決定了公司產品組合的含金量。一家公司的淨利成長率若高於營收成長率，反映公司有規模經濟或競爭優勢。對於營收成長快速但虧損的新創公司，作者習慣看營收是否能維持高速成長，例如：成長 30%~50%，更重要的是：毛利率與營業利益率是否能改善？表示公司並非無止境的燒錢。

6. 營運狀況

觀察一家公司，可以從營運狀況找買賣時機，作者喜歡在公司慢慢變好的過程買股。營運狀況能從法說會、財報、研究報告、產業報告中收集，甚至從研究上下游供應鏈的看法得知。譬如：注意在手訂單的變化、產品漲價機會、擴產規畫等，預判營運轉佳的可能。

7. 競爭態勢

主要看市場上的競爭狀況，作者會從市占率著手，先看市場是分散多家還是集中少家，再判斷市占率的變化。

8. 同業比較

只看一家公司很難知道數據的好壞，作者用 3 個層面數據與同業比較：成長能力 (營收與淨利)、獲利能力 (毛利率與營業利益率)，與評價高低 (本益比或股價淨值比)。

9. 未來機會

未來機會是要看個股未來還有多少題材，成長能延續多久。可以從公司的產品和技術能否切入新市場來思考，像是地理位置的擴張，例如：特斯拉從美國跨到歐洲；或是衍生新應用，例如：新普生產電池原先應用在電腦，後切入電動車等。

基本面的最後是看公司的執行力與誠信

籌碼面

籌碼分析想找出的是市場的資訊不對稱，作者認為最重要的 3 點如下所述

1. 內部人持股異動

內部人是指董事、監察人、經理人，及持股超過 10% 的大股東，這些人更了解公司，當出現異動時，有相對參考性。

2. 券商分點買賣

3. 實施庫藏股

庫藏股買回可視為正面訊號

另有三種作者認為可做為輔助參考的資訊：前 10 大股東持股變化、三大法人買賣超、融資融券與借券

融資是指借錢買進  (散戶看多)，融券是借股賣出 (散戶看空)，而借券是法人機構借股賣出 (法人看空)

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【讀書筆記】股票估值的方法—隱市致富地圖—股市隠者

本文是個人閱讀股市隠者所著的『隱市致富地圖』中關於股票估值的重點摘錄筆記，不做其他用途！ 

常言道，好股票也需要買在好價位。好股買在高點，不如爛股買在好點，所以，股票估值很重要。但因為目標價是未來的股價，估值時需要使用未來的預估數字計算，預估這件事本身就很難，因此估值也只能做為參考。

本書中介紹了三種評價方式：倍數評價法、分類加總估值法 (SOTP)，及現金流折現法 (DCF)。第一種倍數評價法又可再從三種不同面向進行估值：本益比、股價淨值比，及股價營收比。

倍數評價法

倍數評價法使用一個財務數字，乘上一個評價倍數後得出目標價。主流算法有三種評價倍數：本益比、股價淨值比，及股價營收比，這三種評價倍數，適用於不同種類的股票。

本益比法：股價與每股盈餘的比例

適用於產業成熟，業務營運成長的個股，不適用於虧損的公司，或是有一次性認列而大幅影響財報的個股，例如：匯兌收益、處分資產等。不同產業，市場願意給的本益比不同，所以需要跟同產業比較，不過，即便相同產業也會因公司特質而給予不同本益比，例如：市場願意給台積電比聯電還高的本益比。

股價淨值比法：股價與公司帳面價值的比例

適用於景氣循環股，這類公司獲利波動大，在營運谷底時可能會出現虧損，例如：塑化、水泥、鋼鐵、造紙等。也適用於獲利成長有限，但公司資產價值極高的個股，例如：金融、營建，或擁有極大土地價值的公司，例如：台肥、南港、大同等。

股價營收比法：股價與每股年營收的比例

適用於新創產業的個股，由於產業剛起步，公司營收快速成長，不受景氣循環影響，但大多是虧損公司，市場看到的是公司未來潛力，也預期未來轉虧為盈後獲利能爆發，例如：美股的 Airbnb, 遊戲軟體開發公司 U，台股較少這類型公司。

倍數評價法的優點在於同時考量公司營運面與市場預期，較為貼近現實。

切記，股價反映未來獲利，所以計算目標價要使用預估數字來算。

分類加總估值法 (SOTP)

分類加總估值法 (Sum of the Parts Valuation，SOTP) 是指將一家公司旗下事業拆分，以各自適合的評價方式分開計算價值後，再加總得出目標價，適合用於擁有多種業務或大集團的個股。

此種方法係考量，如果一家公司的業務差異大，卻只用一種評價方式可能估值會失真，例如：Sony 有影像感測晶片、電子產品、電影、遊戲等不同產品，每種事業狀況不同。

現金流折現法 (DCF)

現金流折現法 (Discounted Cash Flow, DCF) 適用於有穩定現金流、未來產業變化不大的價值股或定存股，例如：電信、金融、公用事業等。

此算法認為股票的價值來自於未來能產生多少現金流，因為現金流有時間價值，距離現在越遠的現金流也會越不值錢，因此需要一個折現率，將未來的所有現金流折合成目前價值後，加總起來，就能得到股票價值，也就是目標價。

現金流折現法很直覺，缺點是，未來現金流是以固定成長率預設出來的，但成長率會受經濟局勢、產業競爭等因素影響而隨時變化，這使得計算出來的目標價可能會不切實際。此外，當出現利多或利空訊息時，股價會先反應，但現金流的算法是依固定折現率計算，無法即時反映市場預期。

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